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下半年国内棕榈油仍难有大的反弹

下半年国内棕榈油仍难有大的反弹

棕榈油搀兑减少，反弹空间有限

今年棕榈油需求启动缓慢，整体市场呈现疲态。今年中央政府严格监管粮油物价水平，并且积极有效地建立了植物油、籽储备和轮换机制，增加食用油进口，维持国内翼蓼属油脂市场整体行情的稳定，市场上棕榈油勾兑吸引力削弱。其次，国家相关部门严查“地沟油”问题，使一些经销厂商棕榈油勾兑受到拘束，这些都对棕榈油需求产生一定限制作用。有数据显示，国内棕榈油年消费量约为700万吨，其中约250万值得1提的是这个复合纸在生物领域有着潜伏的利用价值吨为工业用油，其余450万吨食用，但今年以来两者价差基本持平，甚至出现过倒挂，主要原因之一就是棕榈油食用数量明显减弱，销售渠道不畅。在缺乏需求支持的情况下，预计下半年国内棕榈油仍难有大的反弹。

国内棕榈油库存过大，上升渠道被限制

今年国内入夏以来，天气凉爽、南方降水较多，抑制了棕榈油的备货需求。自4月份起国内棕榈油库存已经连续第三个月突破历史同期水平。目前，在我国沿海、沿江主要口岸，棕榈油的库存总量，已经创纪录的攀升至67万吨左右，并且这也是历史同期、单月的“天量”水平。其中，库容压力相对集中的港口分别在，华南的广东地区(19万吨左右)、华东的张家港+靖江(15.9万吨左右)、山东的日照港(4.9万吨)和天津港(18万吨左右)。今年3月份以来，虽然国内市场与进口市场存在严重的价格“倒挂”，但进口棕榈油到港供应仍高达每月50万吨以上。另外，国内为迎接中秋、国庆节日的到来，7、8月份有望迎来一波油脂进口高潮。而且，随着天气进入三伏天，温度攀升，市场逐渐看好后市，也可能刺激中国进口商加大棕榈油进口量。对于夏季国内需求季节性趋旺的棕榈油市场而言，至少在港口库存积压问题得到根本缓解之前，棕榈油期货价格还难以突破弱市振荡箱体。

巨额大豆库存，限制棕榈油上涨行情

当前，压制国内油脂行情的利空就是不断增加的进梭梭属口大豆库存，据了解，目前国内雪香兰港口大豆库存数量已经超过500万吨，创历史新高。近几个月大豆的进口量都将较为庞大，其中6月进口大豆到港量将达到603.2万吨，7月份大豆到港量也预计高达500万吨，直到8月份才会下降到400万吨。加上美国农业部为了推动美国豆油出口，对美国向中国出口的豆油临转动磨擦的表面损伤比滑动磨擦的小很多时发放植物检疫许可，使得近期向中国的豆油出口量明显增加，同时新菜籽开始上市，菜油供应量将增加。而国内油脂市场已经全面步入消费淡季，供大于求的矛盾越来越突出，整体行情趋弱，将压缩棕榈油销售空间。另悉，全球2010/11年度10种油籽产量预期上调至4.388亿吨，2009/10年度的实际产量为4.387亿吨。并将同期阿根廷大豆产量预期上调70万吨，至5500万吨。在8月份之前，全球大豆库存都将保持在非常高的水平，这将给棕榈油价格带来负面影这些就影响到现代居民的安全性响。

棕榈油生产进入恢复期，将进一步打压价格

5月份马来西亚棕榈油产量为 138.54 万吨，较上月同期 131万吨增长 6%尾叶绣球；该产量数据基本持平于去年同期水平为139.53万吨，高于5年均值 135万吨，为2010 年 月第二高水平，也是棕榈油产量连续6个月下降以来的首次增长，由此马来棕榈油产量将进入季节性增长周期( 月)，预计马来西亚、印尼等主产国棕榈油产量高峰期出现在8、9月份。由于政府实施的重播项目实施依然缓慢，而成熟面积继续提高，今年马来西亚毛棕榈油产量可能高于上年的1760万吨。美国农业部称，由于成熟油棕榈面积快速提高，因而2010年印尼棕榈油产量将增长14%达到2450万吨。额外的供应或将使得2010/11年度棕榈油库存增至620万吨，占到植物油库存总量的47%。自5月份之后主产国库存因生产恢复将转入季节性增长周期( 月)，如果市场需求没有明显增长，国际棕榈油价格将长期在低位徘徊。

棕榈油2010年下半年走势展望

进入2010年来，油脂现货价格滞涨情况明显，即便是期货价格有明显上涨，现货价格表现也很平淡，没有对期价形成有效支持。棕榈油的现货价格一直承压于7000元/吨的重要关口。但从另一方面来看，现货价格也差不多运行到了价格区间的底部，棕榈油国内外价格倒挂明显，因此未来已没有多少下跌空间。现货价格滞涨抗跌，在某种程度上也决定了期货价格的区间震荡态势。当前，国内外棕榈油市场需求疲软，活力不足，根本原因还是受宏观经济形势利空影响。欧债危机蔓延，使“二次探底”顾虑弥漫欧美市场，虽然美国经济数据显示其复苏势头依然存在，但是也出现减缓的迹象。在悲观情绪影响下，人们对于棕榈油需求前景堪忧。受国际经济动荡的冲击，国际原油价格自5月份初起一路下滑，目前下跌到美元区间整理震荡。原油70美元附近的价位，恰好是生物燃油的利润亏损点位。原油的弱势走势，对棕榈油等油脂走势形成打压，而美国参院拒绝恢复生物燃料补贴优惠政策也利空植物油市场。在国内，通货膨胀压力依然较大，负利率时代到来，为削除资产泡沫，今后下半年中国还可能有加息动作。另外，在中美出口较大顺差，最近在各方的压力下，央行发布最新公告称人民币汇改将重新启动。

总之，大连棕榈油在下半年由于受到现货价格的支撑，大幅度下跌可能性不大，同时由于国内外宏观经济的影响反弹空间有限，整体上维持区间震荡行情，操作上以短线为主。

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